Analisis Ekonomi

BAB 1

PENDAHULUAN

1.1         Latar Belakang

     Dalam menentukan nilai saham, investor perlu memperhatikan dividen dan earning yang diharapkan dari perusahaan di masa yang akan datang. Besarnya dividen dan earning yang diharapkan dari suatu perusahaan akan tergantung dari prospek keuntungan yang dimiliki perusahaan. Karena prospek perusahaan sangat tergantung dari keadaan ekonomi secara keseluruhan, maka analisis penilaian saham yang dilakukan investor juga harus memperhitungkan beberapa variabel ekonomi makro yang mempengaruhi kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba. Untuk itu diperlukan strategi yang dapat dibedakan dalam dua sifat yaitu strategi aktif dan strategi pasif. Strategi pasif adalah suatu strategi yang menempatkan seorang investor tidak membuat pendapat atau analisis tentang surat-surat berharga. Investor hanya mencoba mengikuti arus pasar atau dengan kata lain menunggu gelombang pasar. Sedangkan strategi aktif adalah suatu strategi yang menempatkan seorang investor membuat analisis secara aktif suatu kelompok surat-surat berharga. Oleh karena itu, strategi aktif bisa dilakukan secara terus menerus.

            Pelaksanaan strategi aktif dapat dilakukan dengan mengkombinasikan beberapa analisa yaitu analisa pasar dan analisa fundamental yang terdiri atas analisa ekonomi makro, analisa industri dan analisa perusahaan. Namun dalam makalah ini kami membatasi hanya membahas mengenai Analisis Ekonomi Makro.

1.2         Permasalahan

     Permasalahan yang diangkat dalam makalah ini, antara lain:

1.     Apa yang dimaksud dengan analisis ekonomi?

2.     Apa tujuan dilakukan analisis ekonomi bagi para investor?

3.     Apa saja variabel dari ekonomi makro?

4.     Bagaimana cara mengetahui perubahan pada pasar modal?

1.3         Tujuan

     Tujuan dari pembuatan makalah ini, antara lain:

1.     Untuk mengetahui maksud dari Analisis Ekonomi

2.     Untuk mengetahui tujuan dilakukannya analisis ekonomi bagi para investor

3.     Untuk mengetahun variabel-variabel dari ekonomi makro

4.     Untuk mengetahui metode yang dapat digunakan melihat perubahan pada pasar modal

BAB 2

PEMBAHASAN

2.1     Kondisi Ekonomi dan Pasal Modal

     Menurut Wikipedia, pengertian analisis ekonomi merupakan salah satu analisis yang digunakan pada model teknik fundamental. Analisis ini cenderung digunakan untuk mengetahui keadaan-keadaan yang bersifat makro dari suatu keadaan ekonomi. Analisis ekonomi adalah salah satu dari tiga analisis yang perlu dilakukan investor dalam penentuan keputusan investasinya. Analisis ekonomi perlu dilakukan karena kecenderungan adanya hubungan yang kuat antara apa yang terjadi pada lingkungan ekonomi makro dan kinerja suatu pasar modal. Pasar modal mencerminkan apa yang terjadi pada perekonomian makro karena nilai investasi ditentukan oleh aliran kas yang diharapkan serta tingkat return yang diisyaratkan atas investasi tersebut dan kedua faktor tersebut sangat dipengaruhi oleh perubahan lingkungan ekonomi makro. Dengan demikian, jika kita ingin mengestimasi aliran kas, bunga ataupun premi risiko dari suatu sekuritas, maka kita harus mempertimbangkan analisis ekonomi makro.

     Fluktuasi yang terjadi di pasar modal akan terkait dengan perubahan yang terjadi pada berbagai variabel ekonomi makro. Harga obligasi akan sangat tergantung dari tingkat bunga yang berlaku dan tingkat bunga ini akan dipengaruhi oleh perubahan ekonomi makro ataupun kebijakan ekonomi makro yang ditentukan pemerintah. Sedangkan disisi lainnya, harga saham merupakan cerminan dari ekspetasi investor terhadap faktor-faktor earning, aliran kas, dan tingkat return yang diisyaratkan oleh investor, yang mana ketiga faktor tersebut juga sangat dipengaruhi oleh kinerja ekonomi makro.

     Siegel (1991) dalam Tandelilin (2001: 211) menyimpulkan adanya hubungan yang kuat antara harga saham dan kinerja ekonomi makro dan menemukan bahwa perubahan pada harga saham selalu terjadi sebelum terjadinya perubahan ekonomi. Ada dua alasan yang mendasarinya,

1) harga saham yang terbentuk merupakan cerminan ekspetasi investor terhadap earning,  dividen, maupun tingkat bunga yang akan terjadi. Hasil estimasi investor terhadap ketiga variabel tersebut akan menentukan berapa harga saham yang sesuai. Dengan demikian, harga saham yang sudah terbentuk itu akan merefleksikan ekspetasi investor atas kondisi ekonomi di masa datang, bukannya kondisi ekonomi saat ini;

2) kinerja pasar modal akan bereaksi terhadap perubahan-perubahan ekonomi makro seperti perubahan tingkat bunga, inflasi ataupun jumlah uang beredar. Ketika investor menentukan harga saham yang tepat sebagai refleksi perubahan variabel ekonomi makro yang akan terjadi, maka masuk akal jika dikatakan harga saham terjadi sebelum perubahan ekonomi makro benar-benar terjadi.

2.2     Variabel Ekonomi Makro

     Lingkungan ekonomi makro adalah lingkungan yang mempengaruhi operasi perusahaan sehari-hari. Kemampuan investor dalam memahami dan meramalkan kondisi ekonomi makro di masa datang, akan sangat berguna dalam pembuatan keputusan investasi yang menguntungkan. Untuk itu, seorang investor harus memperhatikan beberapa indikator ekonomi makro yang bisa membantu mereka dalam memahami dan meramalkan kondisi ekonomi makro. Berikut beberapa variabel makro yang perlu diperhatikan investor.

1)     Produk Domestik Bruto

     PDB adalah ukuran produksi barang dan jasa total suatu negara. Pertumbuhan PDB yang cepat mengindikasikan terjadinya pertumbuhan ekonomi. Jika pertumbuhan ekonomi membaik, maka daya beli masyarakat pun akan meningkat, dan ini merupakan kesempatan bagi perusahaan-perusahaan untuk meningkatkan penjualannya. Dengan meningkatnya penjualan perusahaan, maka kesempatan perusahaan memperoleh keuntungan juga akan semakin meningkat.

2)     Tingkat Pengangguran

     Tingkat pengangguran ditunjukkan oleh persentase dari total jumlah tenaga kerja yang masih belum bekerja (meliputi pula pengangguran tak kentara maupun pengangguran kentara). Tingkat pengangguran ini mencerminkan sejauhmana kapasitas operasi ekonomi suatu negara bisa dijalankan. Semakin besar tingkat pengangguran di suatu negara, berarti semakin besar kapasitas operasi ekonomi yang belum dimanfaatkan secara penuh. Jika hal ini terjadi maka tenaga kerja sebagai salah satu faktor produksi utama tidak termanfaatkan secara penuh

3)     Inflasi

     Inflasi adalah kecenderungan terjadinya peningkatan harga produk-produk secara keseluruhan. Tingkat inflasi yang tinggi biasanya dikaitkan dengan kondisi ekonomi yang terlalu panas (overheated). Artinya, kondisi ekonomi mengalami permintaan atas produk yang melebihi kapasitas penawaran produknya, sehingga harga-harga cenderung mengalami kenaikan. Inflasi yang terlalu tinggi juga akan menyebabkan penurunan daya beli uang (purchasing power of money). Di samping itu, inflasi yang tinggi juga bisa mengurangi tingkat pendapatan riil yang diperoleh investor dari investasinya. Sebaliknya jika tingkat inflasi suatu negara mengalami penurunan, maka hal ini akan merupakan sinyal yang positif bagi investor sering dengan turunnya risiko daya beli uang dan risiko penurunan pendapatan riil

     Inflasi di indonesia memilki karakteristik tertentu, yaitu disebabkan kenaikan harga beberapa barang tertentu. Beberapa barang yang kenaikannya sangat berpengaruh pada inflasi, yaitu :

a) Harga beras

            Beras merupakan makanan pokok masyarakat indonesia, karena dikonsumsi oleh mayoritas masyarakat, maka kenaikan sedikit saja pada barang ini akan memacu laju inflasi. Meskipun harga di tentukan oleh pemerintah namun tetap saja terjadi gejolak harga di lapangan.

b) Harga Bahan Bakar Minyak (BBM)

c) Tarif listrik,

            Listrik di indonesia sebagian besar pembangkitnya menggunakan BBM, maka perubahan harga BBM langsung berpengaruh pada kenaikan tarif listrik.

d) Kenaikan gaji pegawai negeri

            Ketika ekonomi indonesia masih kecil dan penggerak utamanya adalah pegawai negeri termasuk BUMN sehingga setiap kali terjadi kenaikan gaji pegawai negeri, selalu memicu kenaikan harga harga mayoritas barang di pasar.

e) Melemahnya nilai tukar rupiah pada dolar AS.

            Pengaruh nilai tukar mata uang rupiah terhadap suku bunga makin sering dan kuat sejak terjadi krisis moneter, sebab melemahnya rupiah yang sebelum krisis biasanya bisa di tanggulangi dengan devaluasi, namun kini tidak cukup lagi. untuk mencegah pelemahan rupiah lebih lanjut, biasanya pemerintah menaikan suku bunga . Jadi sebenarnya nilai tukar rupiah tidak ada hubungannya dengan inflasi, tetapi langsung berpengaruh pada suku bunga.

4)     Tingkat Bunga

    Tingkat bunga yang terlalu tinggi akan mempengaruhi nilai sekarang (present value) aliran kas perusahaan, sehingga kesempatan-kesempatan investasi yang ada tidak akan menarik lagi. Tingkat bunga yang tinggi juga akan meningkatkan biaya modal yang harus ditanggung perusahaan. Di samping itu tingkat bunga yang tinggi juga akan menyebabkan return yang diisyaratkan investor dari suatu investasi akan meningkat.

     Faktor-faktor ekonomi makro secara empiris telah terbukti mempunyai pengaruh terhadap perkembangan investasi di beberapa negara. Tandelilin (1998) merangkum beberapa faktor ekonomi makro yang berpengaruh terhadap investasi di suatu negara sebagai tingkat pertumbuhan PDB, laju pertumbuhan inflasi, tingkat suku bunga dan nilai tukar mata uang (exchange rate).

INDIKATOR EKONOMI	PENGARUH	PENJELASAN
PDB	Meningkatnya PDB merupakan sinyal baik (positif) untuk investasi dan sebaliknya	Meningkatkan PDB mempunyai pengaruh positif terhadap daya beli konsumen shingga dapat meningkatkan permintaan terhadap produk perusahaan
Inflasi	Peningkatan inflasi secara relatif merupakan sinyal negatif bagi pemodal di pasar modal	Inflasi meningktakna pendapatan dan biaya perusahaan. Jika peningkatan biaya produksi lebih tinggi dari peningkatan harga yang dapat dinikmati oleh perusahaan maka profitabilitas perusahaan akan menurun.
Tingkat Bunga	Tingkat bunga yang tinggi merupakan sinyal negatif terhadap harga saham	Tingkat suku bunga yang meningkat akan menyebabkan peningkatan suku bunga yang diisyaratkan atas investasi pada suatu saham. Di samping itu tingkat suku bunga yang meningkat bisa  juga menyebabkan investor menarik investasinya pada saham dan memindahkannya pada investasi berupa tabungan ataupun deposito
Kurs Rupiah	Menguatnya kurs rupiah terhadap mata uang asing merupakan sinyal positif bagi perekonomian yang mengalami inflasi	Menguatnya kurs rupiah terhadap mata uang asing akan menurunkan biaya impor bahanbaku untuk produksi dan akan menurunkan tingkat suku bunga yang berlaku.
Anggarann defisit	Anggaran defisit merupakan sinyal positif bagi ekonomi yang sedang mengalami resesi, tetapi merupakan sinyal negatif bagi ekonomi yang mengalami inflasi	Anggaran defisit akan mendorong konsumsi dan investasi pemerintaj, sehingga dapat meningkatkan permintaan terhadap produk perusahaan. Akan tetapi, justru akan meningkatkan jumlah uang beredar dan akibatnya akan mendorong inflasi
Investasi Swasta	Meningkatnya investasi swasta adalah sinyal positif bagi pemodal	Meningkatnya investasi swasta akan meningkatkan PDB sehingga dapat meningkatkan pendapatan konsumen
Neraca Perdagangan dan Pembayaran	Defisit neraca perdagangan dan pembayaran merupakan sinyal negatif bagi pemodal	Defisit neraca perdanagan dan pembayaran harus dibiayai dengan menarik modal asing. Untuk melakukan hal ini, suku bunga harus dinaikkan.

     

2.3     Meramal Perubahan Pasal Modal

     Investor berkepentingan untuk melakukan peramalan terhadap perubahan yang akan terjadi di pasar modal. Untuk menghasilkan keputusan investasi yang tepat dan menguntungkan, belumlah cukup bagi investor jika hanya sekedar mengetahui apa yang sedang terjadi di pasar modal saat ini dan mengapa hal itu bisa terjadi. Investor juga perlu tahu apa yang akan terjadi pada pasar modal di masa yang akan datang. Untuk itulah investor perlu melakukan peramalan terhadap perubahan pasar modal, dan dalam melakukan proses peramalan tersebut investor perlu menganalisis perubahan ekonomi makro yang sedang dan akan terjadi.

     Dalam melakukan peramalan perubahan pasar modal adalah bahwa sulit bagi kita untuk selalu berhasil dalam meramal perubahan pasar modal secara konsisten. Ada dua alasannya yakni (1) adanya konsep pasar modal yang efisien berarti bahwa tidak mungkin bagi kita untuk meramalkan perubahan pasar modal dan mengambil keuntungan dari perubahan tersebut. Artinya jika pasar efisien berarti mustahil bagi investor untuk meramal perubahan pasar dan mencari keuntungan abnormal dari perubahan tersebut; dan (2) peramalan perubahan pasar modal yang akan terjadi di masa datang biasanya didasari atas data-data perubahan masa lalu yang tersedia. Secara implisit, tindakan ini mengandung kelemahan karena kita meramalkan masa depan dengan data masa lalu, sehingga hasilnya tidak akan selalu tepat dengan perubahan yang akan terjadi. Untuk meramalkan perubahan pasar modal, ada dua hal yang dapat dijadikan dasar peramlan, yaitu penggunaan data-data perubahan siklis ekonomi dan pengunaan data-data perubahan beberapa variabel ekonomi makro.

2.3.1     Perubahan Siklis Ekonomi

     Perubahan harga saham akan merefleksikan perubahan siklis ekonomi yang akan terjadi. Meskipun demikian, tetap akan sulit bagi investor untuk menentukan kapan dia harus bereaksi terhadap kemungkinan perubahan pasar yang akan terjadi. Salah satu pendekatan yang dapat dilakukan adlah menyadari sepenuhnya bahwa meramalkan perubahan dengan tepat adalah pekerjaan yang mustahil dan investor harus mencoba belajar dari pola perubahan-perubahan yang pernah terjadi sebagai salah satu dasar penentuan keputusan membeli atau menjual saham sesuai dengan harapan tentang perubahan siklis ekonomi yang akan terjadi.

     Ketika ekonomi memasuki siklis yang cenderung menurun menuju titik terendah (resesi), maka harga saham biasanya akan turun. Semakin kuat resesi, semakin drastis penurunan harga saham. Pada situasi demikian, investor harus melakukan peramalan tentang kapan saatnya siklis ekonomi menemui titik baliknya dan mulai memasuki siklis yang membaik. Jika siklis ekonomi diramalkan membaik, maka harga saham menjelang titik balik siklis ekonomi (sebelum mencapai titik terendah) akan membaik mendahului membaiknya siklis ekonomi.

     Jika siklis ekonomi terus mendekati titik puncak, maka kecenderungan harga saham cenderung stabil sehingga return saham yang abnormal sulit dicapai investor. Dalam hal ini investor harus bisa meramalkan kapan siklis ekonomi akan mencapai titik baliknya (baik titik puncak maupun titik terendah), sehingga investor bisa membuat keputusan tentang harga saham yang tepat, serta tindakan apa yang sebaiknya dilakukan investor tentang saham tersebut.

2.3.2     Perubahan Variabel-Variabel Ekonomi Makro

     Pengamatan terhadap perubahan beberapa variabel/indikator ekonomi makro seperti PDB, inflasi, tingkat bunga maupun nilai tukar mata uang, dipercaya bisa membantu investor dalam meramalkan apa yang akan terjadi pada perubahan pasar modal. Misalnya, variabel tingkat bunga bisa dipakai dalam meramalkan harga saham atau obligasi yang akan terjadi. Jika investor meramalkan tingkat suku bunga akan meningkat, maka tentunya investor akan bisa memperkirakan bahwa harga obligasi maupun harga saham akan cenderung menurun. Kemampuan untuk meramalkan perubahan variabel-variabel ekonomi makro tentunya akan sangat membantu investor dalam membuat keputusan investasi yang tepat dan menguntungkan.

BAB 3

PENUTUP

3.1     Kesimpulan

     Bagi investor pasar modal, memilih sekian banyak saham yang tercatat dibursa efek bukanlah suatu hal yang mudah. Diperlukan analisis yang cukup mendalam agar investor dapat meminimalisasikan resiko yang dihadapi pada waktu memutuskan untuk membeli, menjual atau menahan efek yang tercatat tersebut.

      Analisis ekonomi perlu dilakukan karena kecenderungan adanya hubungan yang kuat antara apa yang terjadi pada lingkungan ekonomi makro dan kinerja suatu pasar modal. Pasar modal mencerminkan apa yang terjadi pada perkonomian makro karena nilai investasi ditentukan oleh aliran kas yang diharapkan serta tingkat return yang disyaratkan atas investasi tersebut. Fluktuasi yang terjadi di pasar modal akan terkait dengan perubahan yang terjadi pada berbagai variabel ekonomi makro.